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证监会新规对酒业上市公司融资有何影响？对整个白酒行业长期发展又会产生哪些作用？

三项原则 四大要求

此次证监会新政明确了三项原则，针对企业再融资强化了四项要求。

本次修订《实施细则》和制定《监管问答》，主要着眼于以下三个方面：

一是坚持服务实体经济导向，积极配合供给侧结构性改革，助力产业转型和经济结构调整，充分发挥市场的资源配置功能。

二是坚持疏堵结合的原则，立足保护投资者尤其是中小投资者的合法权益，防止“炒概念”和套利性融资等行为形成资产泡沫。同时，满足上市公司正当合理的融资需求。

三是坚持稳中求进原则，规则调整实行新老划断，已经受理的再融资申请不受影响,给市场预留一定时间消化吸收。

针对企业再融资，明确要求：

一是定价基准日为发行期首日。

二是上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。

三是上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。

四是上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

沱牌舍得定增、酒企混改或受影响

证监会再融资新规现实影响如何？新规发布前白酒行业有三家企业发起过定增事项。其中五粮液已经受理且过会，泸州老窖定向增发已经受理，而沱牌舍得因股票发行数量超过总股本的20%可能受到影响。

2016年12月2日，五粮液对外公告调整拟募集资金总额从23.34亿元缩减至18.5亿元。非公开发行股票数量也从近1亿股调整为不超过8000多万股。中国证监会于2016年12月14日发布公告，发行审核委员会对五粮液非公开发行股票申请进行了审核，五粮液本次非公开发行股票申请获得审核通过。根据招商证券研报，预计2017年3、4月份拿到批文后发行。

2016年5月16日，泸州老窖发布定增预案，公司拟面向不超过10名特定投资者定向发行股票，募集资金不超过30亿元，所募集资金将用于此前公布的酿酒工程技改项目第一期工程。该定增方案已经受理，按照新规“新老划断”原则，定增将不受影响。

2017年1月20日沱牌舍得发布公告，公司拟以20.70元/股的价格发行不超过131,970,046股，合计募资不超过27亿元。用于酿酒配套工程技术改造项目、营销体系建设项目、沱牌舍得酒文化体验中心项目建设，本次定向增发超过总股本的20%，按照证监会新规，可能受到影响。

招商证券食品饮料首席分析师董广阳在接受采访时表示，沱牌舍得此次定向增发股票数量超过总股本20%，企业可以在新规出台后调整预案减少符合要求，从这个角度讲影响不大。

而目前酒类上市公司正在推进的混改，往往都要结合资本市场的动作，定向增发过去因为门槛较低、操作方便是主要手段之一，随着主管部门对定增限制条款的增加，混改酒企希望借力定增再融资将受到部分影响。不过董广阳也表示，混改属于国家的大政方针，今后是否有针对混改定向增发的相关细则出台，有待观察。

招商证券认为，再融资新政使投资者更注重内生增长，依靠不断的融资并购带来的高成长模式受到打击。当前白酒板块几乎完全依赖内生，2017年春节销售超预期报表也将非常靓丽，从长远来讲，再融资新规将有利于业绩优异、管理到位的公司。今后，白酒行业走质量效益型发展的公司将获得更广阔的发展空间。

新规或将涉及酒企“钱途”

证监会表示，本次修订新规，是因为部分上市公司存在过度融资倾向。有些公司脱离公司主业发展，频繁融资。有些公司编项目、炒概念，跨界进入新行业，融资规模远超过实际需要量。有些公司募集资金大量闲置，频繁变更用途，或者脱实向虚，变相投向理财产品等财务性投资和类金融业务。

而对于白酒上市公司而言，募集资金大量闲置，及变相投向理财产品等财务性投资和类金融业务可能成为其今后利用定向增发再融资的“死穴”。

资料显示，2014年酒类行业尚处于深度调整之际，一直被视为“现金奶牛”的白酒企业就存在大量闲置资金。

2014年半年度末，A股15家白酒上市公司货币资金余额合计高达604.34亿元，大部分趴在账上或者简单在银行吃利息。2016年，多家酒类上市公司公告利用多余货币资金购买理财产品或者基金，按照再融资新规都属于“脱实向虚”的行为影响定向增发。

而相关专业人士表示，由于对交易性金融资产定性尚无细则，具体怎么认定可能要根据实际情况。但目前酒类上市公司中比较流行的购买理财产品确实在新规禁止之列，酒类上市公司如果不认真研究满足再融资新规要求，其定向增发“前途”将受到影响。