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10月28日下午，贵州茅台披露2018年三季度报。报表显示，1～9月，贵州茅台实现营业收入522.42亿元，同比增长23.07%；归属于上市公司股东净利润247.34亿元，同比增长23.77%。白酒龙头继续以“一骑绝尘”的姿态领跑行业。

不过，茅台公司的第三季度增幅却低于市场预期。单看7～9月，贵州茅台主营收入为188.45亿元，同比增长3.2%；净利润为89.69亿元，同比增长2.7%。这两个数字均创下公司近年季度增速的最低点。

也因此，“茅台增速放缓”，成为近期广泛讨论的一大热点。过去几年，率先走出行业调整期的茅台，相继在季报、半年报、年报刷出新纪录，引起业界击节赞叹。所以，当这家白酒企业成为超600亿元的巨头时，稍微出现一点增速放缓，便会“风吹草动”，引来市场情绪放大。

茅台第三季度的增速放缓是有原因的。对比2017年同期数据可以发现，本季度的增速回落，跟去年同期的高基数有太大关系。要知道2017年第三季度，茅台的营收和利润增速均实现倍增，分别为115.95%和138.41%。

2018年第三季度，茅台酒的销售为168.65亿元，对应发货量约8400吨，远低于去年同期的实际发货量9200吨。回顾2017年不难看到，当时茅台酒投放量大，主要是茅台公司为平抑7月份过快上涨的一批价，实行“双节期间集中投放”。而今年，茅台公司虽允许经销商提前执行10月份计划，但近期因加强经销商监督管理，影响了少部分经销商发货，整体发货量较去年仍有下降。

茅台其实是不存在“增速放缓”的。尽管当前社会对高端白酒需求有所放缓，但“强分化”的行业趋势下，茅台酒仍一瓶难求，处于绝对的“卖方市场”。

还应看到的是，对茅台这样一个庞然大物般的白酒巨头企业来说，正增长已经非常不容易，而增长2%～3%，背后代表的绝对不是一个小数字。

茅台三季报上的其他数据，也证明了这一点。其账面货币资金首次突破千亿，达到1007.5086亿元。茅台系列酒前三季度营业收入同比增长47.5%，已经超过去年全年规模。系列酒的高速迈进，说明了茅台集团“双轮驱动”战略的行之有效。

茅台基本面没有发生重大变化，投资者因近期白酒股接连集体大跌，出现了一些敏感、恐慌情绪，是可以理解的，但却不应该影响别人，带偏别人做出不理性的茅台判断。

贵州茅台发布三季报的当天，多家白酒企业也发布了报表。综合发现，白酒上市公司的营收和净利润都有不同程度的放缓。这或许是告诉我们：白酒行业短期内不复高歌猛进的增长，而换做一种更加稳定的发展节奏。

作为白酒老大，茅台公司切换增长速度档位，是企业战略需要。2018年上半年，茅台主要经济指标均实现50%以上的增长，创下了近年来最高增速。但茅台集团董事长李保芳表示，“增速不能年年这么快，这相当于百米冲刺，对茅台消耗太大。”

眼下，茅台进入了一个全新的阶段，考验的是战略的定力和耐心。在经营指标明显好于行业、优于其他企业的时候，茅台更是在谋求一种“人和”局面，力争企业、消费者、经销商、股东平稳发展、利益共享。